50 billioner dollars beskyttelsesforanstaltning mod Trump

50 billioner dollars beskyttelsesforanstaltning mod Trump

Donald Trump vender tilbage til Det Hvide Hus, men uden mange af de retningslinjer, der var på plads i hans første periode. Mange republikanere, der tidligere tog afstand fra Trump, er enten konverteret eller blevet stemt ud af embedet. Hans tidligere økonomiske rådgiver Gary Cohn og andre stemmer, der har udtalt sig imod told, vil næppe være velkomne i den nye Trump-administration. Den særlige efterforsker Jack Smith agter at træde tilbage. Derudover har Højesteret præsidenter omfattende immunitet mod retsforfølgelse givet.

Aktiemarkedets rolle

Alligevel er der en anden kraft, der kan stoppe Trump fra hans mest ekstreme impulser: aktiemarkedet på 50 billioner dollars. I løbet af sin første periode var Trump besat af markedets bevægelser og betragtede Dow Jones Industrial Average som et realtidsbarometer for hans succes. Han tweetede jævnligt om selv de mindste markedsmilepæle, en drastisk kontrast til hans forgængeres og efterfølgeres forbeholdne tilgang.

Markedets reaktioner på Trumps politik

På det seneste har Trump været "euforisk" over markedets første stigning efter hans fantastiske sejr i denne måned, fortalte kilder til CNN. Et markedskollaps udløst af en Trump-politisk idé – såsom urimelig høje toldsatser på Kina eller aggressiv indgriben i Federal Reserve – kunne i det mindste få præsidenten til at tøve, hvis ikke tvinge ham til at opgive sine planer.

"Jeg kan ikke se, at Kongressen eller domstolene begrænser præsidentens autoritet. I sidste ende er det kun aktiemarkedet, der har nogen reel indflydelse på, hvordan præsidenten tænker om hans dagsorden," siger Isaac Boltansky, direktør for politikanalyse hos BTIG.

Fortiden som lektie

Investorer kan reagere meget negativt, hvis Trump forsøger at afsætte Fed-formand Jerome Powell, som han har haft et kompliceret og til tider omstridt forhold til. Under Trumps handelskrig med Kina faldt markedet flere gange, blandt andet på grund af frygt for hans handelspolitik. For eksempel i december 2018 markederne i uro på grund af bekymringer om handelskrigen mellem USA og Kina, som efterlod Trump sulten efter en aftale med præsident Xi Jinping.

Økonomiske bekymringer og deres virkninger

Økonomer har advaret om, at Trumps toldsatser på Kina og forslag om generelle toldsatser på 10% til 20% på al amerikansk import kan være inflationært. "Donald Trump er interesseret i uafhængige validatorer. Den største uafhængige validator for hans succes er markedet. Det er en daglig stemmemekanisme," forklarede Ed Mills, Washington-analytiker hos Raymond James. "Det kunne fungere som et potentielt bånd mod aggressive politikker."

Obligationsmarkedets reaktion

Mens aktiemarkedet i første omgang fejrede valgresultatet, gjorde obligationsmarkedet det ikke. Statsobligationer faldt i værdi, hvilket fik renterne til at stige, delvist på grund af bekymring for, at Trumps politik kunne drive statsgælden op og sætte skub i inflationen. Dette kan bremse det amerikanske økonomiske opsving, især gennem stigende låneomkostninger - både realkreditlån og erhvervslån.

Oversigt

Højere obligationsrenter kan også sænke aktiekurserne ved at give konkurrence til obligationer, der typisk anses for kedelige og få aktierne til at fremstå dyrere i sammenligning. Denne udvikling har allerede ført til et tilbagetog fra rekordhøje niveauer på aktiemarkederne. "Den pludselige stigning i 10-årige statsrenter (og dermed forbundne inflations- og underskudsbekymringer) er nogle af de nøglefaktorer, der bekymrer aktieinvestorer," skrev Lori Calvasina, leder af amerikansk aktiestrategi hos RBC Capital Markets, i en note til kunderne mandag.

Trump har opfordret til massive nye skattelettelser og en fuld forlængelse af skatteloven fra 2017. Men obligationsmarkedet kan have andre planer. Hvis der kommer et oprør fra obligationsinvestorer mod stigende budgetunderskud, kan det i sidste ende bringe Trumps indsats i Kongressen i fare. "Dette vil snart udspille sig på obligationsmarkedet," advarer Boltansky. "Markedsobservatørerne vil fortælle os, om de er villige til at købe de værdipapirer, vi udsteder."

En lignende situation kan opstå, hvis investorer og virksomhedsledere begynder at protestere mod Trumps planer om at deportere millioner af papirløse arbejdere - et skridt, der kan også sætte gang i inflationen. Det er dog stadig uklart, hvor drastisk markedsreaktionen skal være, før Trump ville tilpasse sig. "Hvad vi ikke ved er, hvor meget smerte han er villig til at udholde," sagde Boltansky. Måske får vi snart et svar.