Środek ochronny przeciwko Trumpowi o wartości 50 bilionów dolarów

Środek ochronny przeciwko Trumpowi o wartości 50 bilionów dolarów

Donald Trump wraca do Białego Domu, ale bez wielu wytycznych, które obowiązywały podczas jego pierwszej kadencji. Wielu Republikanów, którzy wcześniej dystansowali się od Trumpa, albo nawróciło się, albo zostało usuniętych ze stanowiska. Jest mało prawdopodobne, aby jego były doradca ekonomiczny Gary Cohn i inne głosy wypowiadające się przeciwko cłom były mile widziane w nowej administracji Trumpa. Specjalny śledczy Jacka Smitha zamierza podać się do dymisji. Ponadto Sąd Najwyższy ma prezesów szeroki immunitet od ścigania nadany.

Rola giełdy

Istnieje jednak inna siła, która może powstrzymać Trumpa przed jego najbardziej ekstremalnymi impulsami: giełda warta 50 bilionów dolarów. Podczas swojej pierwszej kadencji Trump miał obsesję na punkcie ruchów na rynku i postrzegał indeks Dow Jones Industrial Average jako barometr swojego sukcesu w czasie rzeczywistym. Regularnie publikował na Twitterze informacje o nawet najmniejszych kamieniach milowych na rynku, co stanowi drastyczny kontrast w stosunku do powściągliwego podejścia jego poprzedników i następców.

Reakcje rynku na politykę Trumpa

Źródła CNN podają, że ostatnio Trump był „w euforii” w związku z początkowym wzrostem rynku po jego oszałamiającym zwycięstwie w tym miesiącu. Załamanie rynku spowodowane koncepcją polityczną Trumpa – taką jak nieracjonalnie wysokie cła na Chiny lub agresywna interwencja w Rezerwie Federalnej – mogłoby przynajmniej sprawić, że prezydent się wahał, jeśli nie zmusić go do porzucenia swoich planów.

„Nie widzę, żeby Kongres czy sądy ograniczały władzę prezydenta. Ostatecznie tylko giełda ma realny wpływ na sposób, w jaki prezydent myśli o swoich programach” – powiedział Isaac Boltansky, dyrektor ds. analiz politycznych w BTIG.

Przeszłość jako lekcja

Inwestorzy mogą zareagować bardzo negatywnie, jeśli Trump spróbuje pozbawić stanowiska przewodniczącego Fed Jerome’a Powella, z którym łączą go skomplikowane i czasami sporne relacje. Podczas wojny handlowej Trumpa z Chinami rynek kilkakrotnie spadł, częściowo z powodu obaw o jego politykę handlową. Na przykład w grudniu 2018 r rynki pogrążone w chaosie z powodu obaw związanych z wojną handlową między USA a Chinami, które sprawiły, że Trump był głodny porozumienia z prezydentem Xi Jinpingiem.

Obawy gospodarcze i ich skutki

Ekonomiści ostrzegają, że cła Trumpa na Chiny i propozycje ogólnych ceł w wysokości od 10% do 20% na cały import z USA mogą wywołać inflację. „Donald Trump jest zainteresowany niezależnymi walidatorami. Największym niezależnym walidatorem jego sukcesu jest rynek. Jest to mechanizm codziennego głosowania” – wyjaśnił Ed Mills, analityk waszyngtoński w Raymond James. „Może działać jako potencjalna więź przeciwko agresywnej polityce”.

Reakcja rynku obligacji

O ile giełda początkowo świętowała wyniki wyborów, o tyle rynek obligacji nie. Obligacje skarbowe spadły na wartości, powodując wzrost rentowności, częściowo z powodu obaw, że polityka Trumpa może zwiększyć dług publiczny i zwiększyć inflację. Może to spowolnić ożywienie gospodarcze w USA, szczególnie poprzez rosnące koszty finansowania zewnętrznego – zarówno kredytów hipotecznych, jak i kredytów dla przedsiębiorstw.

Streszczenie

Wyższe rentowności obligacji mogą również obniżyć ceny akcji, stwarzając konkurencję dla obligacji, które zwykle są uważane za nudne, i sprawiając, że akcje wydają się droższe w porównaniu. Rozwój ten doprowadził już do odwrotu od rekordowych szczytów na giełdach. „Nagły wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych (i związane z nim obawy dotyczące inflacji i deficytu) to jedne z kluczowych czynników niepokojących inwestorów kapitałowych” – napisała w poniedziałek w nocie do klientów Lori Calvasina, szefowa strategii akcji amerykańskich w RBC Capital Markets.

Trump wezwał do nowych, ogromnych ulg podatkowych i pełnego przedłużenia prawa podatkowego z 2017 roku. Jednak rynek obligacji może mieć inne plany. Jeśli inwestorzy obligacji zbuntują się przeciwko rosnącemu deficytowi budżetowemu, może to ostatecznie zagrozić wysiłkom Trumpa w Kongresie. „To wkrótce odbije się na rynku obligacji” – ostrzega Boltansky. „Obserwatorzy rynku powiedzą nam, czy są skłonni kupić emitowane przez nas papiery wartościowe”.

Podobna sytuacja mogłaby powstać, gdyby inwestorzy i liderzy biznesowi zaczęli protestować przeciwko planom Trumpa deportacji milionów nielegalnych pracowników – co może również napędzać inflację. Nie jest jednak jasne, jak drastyczna musiałaby być reakcja rynku, zanim Trump się dostosuje. „Nie wiemy, ile bólu jest skłonny znieść” – powiedział Boltansky. Być może wkrótce otrzymamy odpowiedź.